格力电器:收入增速H2将转正,把握“补涨”行情
当代诗歌
来源:本站
2019-05-15

  维持盈利预测,维持元目标价及增持评级  受去库存影响,公司2016H1收入小幅下滑,但终端需求在6月企稳回暖,去库存逐步接近尾声,我们预计公司2016Q3收入增速有望转正。

维持2016-17年EPS预测/元,考虑业绩改善趋势更加确定,上调目标价至元(原元,+13%),对应16年12xPE估值,建议增持。

  盈利能力持续强化,基本符合市场预期  公司2016H1实现收入492亿元(-%),其中内销收入亿元(-%),外销收入亿元(+%),归母净利润64亿元(+12%),毛利率%(+),净利率%(+)。

其中Q2单季实现收入245亿元(-4%),归母净利润亿元(+10%),毛利率39%(+13pct),净利率13%(+)。

Q2增速较Q1放缓,但盈利能力持续强化趋势不改,业绩基本符合我们的预期。   Q3收入增速或转正,Q4弹性较大,但盈利能力同比提升速度可能放缓  经历了去库存导致的业绩大幅下滑后,公司2016H1收入已经基本企稳,盈利能力不断强化,我们认为去库存已经临近尾声,在稳中有升的零售端带动下,公司Q3收入增速有望转正,且因低基数影响,Q4收入端将出现较大幅度的反弹。 但是由于净利率在2015Q3出现了较大幅度的跳升,我们预计下半年公司利润/收入增速差将明显收窄,从目前的15%左右下降至个位数。   核心风险:珠海银隆实际发展不达预期。